嘉实基金：A股市场整体性价比仍较高，中期聚焦三大结构主线
短期震荡难掩长期价值，当前A股市场正迎来难得的配置窗口期。
近期市场震荡调整，嘉实基金指出，短期市场存在一定的整固需求，但在新一轮扩内需、反内卷政策落地收效以及增量资金仍有潜力的背景下，对未来市场依旧保持乐观。
经济持续恢复、企业盈利回升将是助推中期行情向上的主要动力。
从估值角度看，中国大部分资产仍然处于历史估值低位，当前A股市场整体性价比仍然相对较高。
01 市场态势：政策与资金双轮驱动
嘉实基金股票投研CIO姚志鹏表示，从资产定价的空间、景气、估值分位和风险偏好四个维度分析，后续中国资产都有望继续修复。
宏观层面上，政策持续发力有望助力价格回暖企稳。
近期重磅会议释放的政策信号，为市场注入强心剂。适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，正引导各个产业领域朝着更高质量、更具韧性的方向发展。
增量资金也在持续入场。根据嘉实基金分析，在新一轮扩内需、反内卷政策落地收效以及增量资金仍有潜力的背景下，对未来市场依旧乐观。
两融资金已连续五周流入超百亿，当前两市两融余额再次突破1.9万亿，显示风险偏好的显著回升。
02 企业盈利：拐点将至，修复可期
企业盈利回升将是助推中期行情向上的主要动力。嘉实基金认为，随着宏观上财政发力，地产影响减弱、重点行业供给侧“反内卷”开始发力，以及更多行业产能周期自发迈过拐点，在经历贸易摩擦带来的扰动之后，下半年预计将见到迟来的企业盈利周期拐点。
微观企业主体自发调整后的经营合力是推动本次盈利修复的主体力量。据嘉实基金分析，从中报静态盈利数据来看，虽然顺周期品类复苏较慢，但科技、外需、有色等逆势高增，并对总量形成显著正贡献。
目前AI、出海、有色相关细分领域均逆势上修远期盈利，并驱动股价上涨。
国金证券研究指出，本轮上涨背后的核心驱动是对企业ROE见底回升的乐观预期，很多行业的个股修复还处于早期阶段。伴随盈利回升的兑现，市场有望延续修复的趋势。
03 投资策略：从交易型向持股型转变
在市场环境发生深刻变化的背景下，嘉实基金建议投资者从“交易型”策略回归“持股型”策略。
过去三年，市场弱势与估值下修导致投资者偏好交易型策略。随着市场整体已经缓慢走出存量格局，转变为增量格局，并且市场情绪也并非极度亢奋，因此当前整体还是建议淡化宏观扰动，保证持股稳定性，避免频繁的恐高交易。
约翰·邓普顿的逆向投资原则在此处值得借鉴——“牛市往往在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡”。
从情绪指标层面来看，目前也未出现亢奋的状态。
保持在场仍是较优选择。过往数据的测算告诉我们，每轮行情如果错过涨幅最大的几个交易日，收益往往大幅缩水。行情也不是一蹴而就的，短期涨幅较大的板块出现震荡回调是正常的，这也给了投资者中期布局或者调整仓位结构的机会。
04 主线聚焦：三大结构把握中期机遇
展望未来的投资机遇，嘉实基金表示，以中观行业景气度作为核心驱动力，中期可持续聚焦本轮行情三大结构主线：
宏观趋势：资源与出海链
宏观中期趋势下的资源和出海链是嘉实基金看好的第一大主线。
在资源领域，有色金属等细分领域逆势高增，并对总量形成显著正贡献。嘉实“固收+”解决方案投资总监胡永青表示，依然看好有色金属等具备全球竞争力的行业。
出海链则是指中国企业的全球化布局。嘉实基金认为，关税扰动后重塑格局，中国特色的跨国企业模式有望继续在新的产业链中占据优势地位。
产业趋势：科技与AI+
强产业趋势下的科技AI+是第二条主线。嘉实基金大科技研究总监王贵重表示，科技行业依然是最值得期待的板块，无论是长久期特性，还是短期高增长的可能。
从产业端看，嘉实基金预计新质生产力仍是主线，可重点关注战略新兴产业和重要未来产业，关注AI+对重要产业的赋能。
科技创新方面，嘉实基金成长风格投资总监归凯看好泛科技领域的半导体、AI、消费电子、软件互联网，以及军工、创新药行业。
政策驱动：反内卷及自主可控
政策驱动的反内卷及自主可控是第三条主线。随着“反内卷”等政策的陆续推出，市场有望逐步演绎企业盈利复苏的逻辑。
嘉实基金指出，在全国统一大市场框架下反内卷政策的部署与推进，将有助于形成更加理性的市场竞争，有助于企业盈利的改善。
在自主可控方面，嘉实基金认为我国半导体先进制程、国产AI算力应用、智能驾驶、创新药、军工等产业趋势中期确定性相对较高。
05 行业机会：多元布局把握轮动
除了三大主线外，嘉实基金也建议投资者关注其他行业机会：
困境反转板块：阶段性关注相对低位、存在困境反转预期的食品饮料、化工和地产链上的优质公司。嘉实价值风格投资总监谭丽重点看好低估值的银行、周期品、房地产。
消费领域机会：嘉实基金大消费研究总监吴越指出，新品类、新渠道、新区域、新人群、新技术驱动所谓“新”消费行情仍将是中短期内需资产投资的最重要方向。
红利资产：低利率环境下的“资产荒”也使得红利类股票更具吸引力。嘉实基金股票研究部总监刘杰建议，加大对红利成长的重视力度，重点关注煤炭、工程机械、消费、资源品等领域。
06 投资思维：拥抱深度研究与价值发现
在探寻市场机会的过程中，嘉实基金强调深度研究和价值发现的重要性。
作为国内首批提出深度研究驱动投资的基金公司之一，嘉实基金坚持不断优化“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系建设，已完成了全市场28个一级子行业、112个二级子行业的知识库图谱构建。
为了应对市场新环境、新机遇，嘉实基金投研体系创新性构建了创新药、半导体、智能化、碳中和、国潮消费等相关产业链研究小组。
这些小组立足产业融合全局，以全球视野跟踪行业前沿动向，搭建产业研究框架和高频数据库。
深度的产业洞察和价值发现能力正在不断转化为嘉实基金产品的业绩表现力和投资者的获得感体验。从此前披露的公募基金2025年三季报数据来看，嘉实基金旗下产品三季度净利润达到1026.45亿元，主被动权益产品呈现全线开花的态势。
市场前行之路从不平坦，但嘉实基金指出，短期A股高波动的背后可能蕴含中长期低位布局的高性价比机会。
随着经济持续恢复、企业盈利回升，A股市场整体性价比仍然相对较高。
无论是宏观趋势下的资源与出海链，强产业趋势下的科技AI+，还是政策驱动的反内卷及自主可控，这三大结构主线都为我们指明了中期布局的方向。
风物长宜放眼量，站在当前时点，保持在场、聚焦主线、深耕价值，或许是应对市场不确定性的最佳策略。
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