理想交出三年最差季报，李想承认犯错
时隔11个季度再度亏损，理想汽车CEO李想在财报电话会上坦承“变成了越来越差的自己”。
理想汽车11月26日发布的2025年第三季度财报，呈现出自2022年以来最黯淡的季度表现。该公司三季度净亏损6.24亿元，而去年同期盈利28亿元。
不仅结束了连续11个季度的盈利纪录，总交付量也同比下滑39.0%至93211辆。
在财报电话会上，创始人李想罕见承认了过去三年推行职业经理人管理模式是个错误，宣布从今年四季度起全面回归创业公司管理模式。
01 业绩滑坡：核心数据全面下滑
这份财报揭示了理想汽车在多方面遭遇的挑战。
车辆销售收入为259亿元，同比减少37.4%，环比下降10.4%。
总营收为274亿元，同比下滑36.2%。
毛利率从去年同期的21.5%降至16.3%。
若剔除理想MEGA召回预估成本的影响，毛利率则为20.4%。
每股收益为0.36美元，较市场预期低43.75%。
02 MEGA召回：亏损的直接推手
10月底的理想MEGA召回事件，成为拖累本期业绩的直接因素。
根据李想透露，此次召回使理想汽车在三季度计提了约11亿元的质保成本。
理想汽车CFO李铁解释，MEGA召回短期内显著影响了利润表现。
本次召回涉及11411辆2024款理想MEGA，原因为该批次冷却液防腐性能不足，可能导致动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗漏。
李铁表示，公司正全力生产电池以满足召回需求，这导致了2025款MEGA交付量的下降，因为大部分电池被优先用于召回车辆。
03 战略反思：回归创业公司模式
面对业绩压力，李想在财报电话会上进行了深刻反思。
“过去三年我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化。但是，我们却变成了越来越差的自己。”
他宣布，从今年四季度开始，理想将坚定地回到创业公司的管理模式。
李想特别提及英伟达和特斯拉仍以创业公司的方式管理，并反问：“如果全世界最强的公司都是创业公司的管理模式，我们有什么理由放弃最擅长的方式？”
04 市场挑战：双线作战承压
理想汽车正面临双重挑战。
在增程技术领域，其护城河正在收窄。自今年6月起，增程式电动车在新能源汽车市场的份额已连续5个月萎缩，10月份额跌至7.5%。
在纯电赛道，理想i8和i6车型的市场表现未达预期。
据披露，i6车型9月仅售出5775辆，i8车型10月销量5749辆，与李想“月销破万”的预期相去甚远。
李想曾年初规划i6、i8和MEGA三款纯电车型能达到1.8万-2万辆的月销规模，目前完成率不足三成。
05 未来布局：押注具身智能
尽管业绩不佳，理想汽车仍在持续加大技术投入。
三季度，公司研发费用达30亿元，同比增加15.0%。全年研发投入预计将达到120亿元，其中超过一半用于人工智能领域。
李想强调，未来十年理想汽车将聚焦具身智能，“只有选择具身智能这个最难的题，我们才可以真正改变用户的生活，提供自动和主动服务的具身智能机器人产品。”
有消息称，理想自研的AI推理芯片M100已进入小批量路测阶段，预计2026年随新车交付。
06 前景展望：四季度指引保守
基于当前形势，理想汽车对2025年第四季度给出了相对保守的业绩指引。
公司预计四季度车辆交付量为10万至11万辆，同比减少37.0%至30.7%。
收入总额预计在265亿元至292亿元之间，同比减少40.1%至34.2%。
理想汽车联合创始人马东辉表示，为解决产能问题，10月份起电池采购已采用双供应商模式，明年年初产能将有明显改善。
理想汽车当前面临的挑战是整个新能源汽车行业竞争加剧的缩影。随着价格战持续、技术迭代加速，市场格局正经历深刻重构。
理想汽车现金储备从1069亿元下滑至989亿元，充足的“弹药”为其提供了调整窗口。
李想的管理模式自我颠覆能否带领公司度过转型阵痛，仍有待市场检验。
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