世界黄金协会展望2026：黄金市场或迎新一轮上涨，潜在涨幅15%-30%
黄金今年已创下50多次历史新高，站在每盎司4000美元之上的新起点，世界黄金协会描绘的2026年图景，既有风起云涌的机遇，也暗藏着风险交织的变数。
世界黄金协会近日发布展望报告，对2026年的黄金价格走势给出预测。报告认为，在某些特定情景下，黄金价格有望从当前水平再上涨15%至30%。
这一判断建立在黄金在2025年表现抢眼的基础上——全年创下逾50次历史新高，累计涨幅突破60%，成为今年表现最亮眼的资产之一。
01 2025年：多重因素推动的非凡表现
黄金市场的强劲表现背后，是多重宏观力量的共同作用。
世界黄金协会的短期金价表现归因模型(GRAM)分析显示，今年的四大关键驱动因素贡献异常均衡：地缘政治与地缘经济环境持续紧张、美元走弱和美债利率小幅下行、积极的价格涨势带动全球投资需求，以及经济扩张因素。
具体而言，高风险的地缘政治环境贡献了年内黄金约12个百分点的涨幅；由美元走软和利率微降导致的机会成本降低，则贡献了额外10个百分点的涨幅。
02 三种情景下的2026年展望
面对2026年，世界黄金协会基于不同假设构建了三种核心情景，金价表现差异显著。
宏观共识情景（区间波动）：如果当前全球经济环境基本保持不变，金价可能继续在区间内波动，因为价格已基本反映了市场对宏观经济的共识预期。该情景对应-5%至5%的价格波动。
温和衰退情景（上涨5-15%）：如果经济增长放缓，利率进一步下行，美元走软，同时市场风险厌恶情绪升温，那么黄金可能迎来温和上涨。在此情景下，黄金或实现5%至15%的涨幅。
恶性循环情景（上涨15-30%）：如果全球风险上升，导致经济出现更严重的下行，伴随着收益率下降和地缘政治压力高企，黄金则可能表现强劲。该协会明确指出，美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风，支持金价从当前位置上涨15%到30%。
03 下行风险：并非单边上行
世界黄金协会的报告同样指出了潜在的下行风险，并非一味看涨。
报告描述了一种“再通胀回归”的情景：如果美国新政府的政策取得成功，推动美国经济在财政刺激下实现超预期增长，且地缘政治风险缓解。
那么全球可能进入再通胀阶段，经济活动加速。通胀压力上升可能迫使美联储在2026年维持高利率甚至进一步加息。
这将推升长期利率并增强美元。美债收益率上升和美元走强将提高持有黄金的机会成本，并吸引资金重新流向美国资产。经济前景改善也会促使市场风险偏好回升。这种组合可能显著压制金价，导致其从当前水平回调5%至20%。
04 其他关键变量
除宏观情景外，报告还强调了一些结构性因素对黄金市场的影响。
全球央行持续强劲的购金需求一直是黄金表现的重要支撑。尽管新兴市场是购金主力，但其黄金储备占外汇储备总额的比例仍远低于发达经济体。
若地缘政治紧张局势升级，新兴市场购金步伐有望加快，从而强化对黄金的结构性支撑。
黄金的回收供应也可能成为市场的重要扰动因素。值得注意的是，在金价上涨的背景下，今年的回收金供应量却相对低迷，这与黄金作为贷款抵押品的使用大幅增加有关。
05 投资需求的空间与角色
投资需求，特别是通过黄金交易所交易基金(ETF)的配置，被世界黄金协会视为未来金价的关键驱动力，可能抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。
数据显示，全球黄金ETF截至2025年11月底年内已净流入770亿美元，增持逾700吨。若起点回溯至2024年5月，全球ETF的合计黄金持仓也增加了约850吨。
该协会指出，相比此前数轮黄金牛市同期的增持规模，当前增量不到一半，意味着仍有充足的增长空间。
黄金价格已悄然攀升至每盎司4000美元上方，市场对其下一步走向充满分歧。
“在这种情境下，全球可能进入再通胀阶段。”世界黄金协会在报告中谨慎地写道。
澳大利亚矿业网站援引道富投资管理的观点，甚至给出了更乐观的预测：黄金有可能在2026年飙升至每盎司5000美元。这个数字，比当前价格上涨了约25%，恰好落在世界黄金协会预测区间的上缘。
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