2026年A股策略：科技成长的弹性与消费价值的回归
估值均值回归动能积累，大盘风格悄然生变。
“当小盘股相对于大盘股的市盈率比值跌破1倍标准差下沿后，市场风格往往在最长一年内出现向大盘股的切换。”中原证券在最新发布的2026年A股策略报告中如是写道。
这一历史规律正引发市场对2026年风格转折的广泛关注。当下该比值跌破标准差下沿已接近3个季度，随着估值均值回归动能积累，大盘价值风格有望逐渐走强。
2025年全球形势复杂多变，A股市场却走出一波上涨行情，科技股成为最强主线。展望2026年，市场将在科技成长板块的弹性与消费价值板块的回归之间寻求新的平衡。
01 市场风格再平衡：从小盘到大盘的悄然转向
历史经验表明，市场风格从不由一种范式主导，而是呈现周期性的轮动。
当前小盘股与大盘股的估值比已跌破历史正常波动区间的下沿，这种极端分化难以持续。
债券市场已从去年的单边牛市转为宽幅震荡格局，推动保险资金和债券型基金等稳健型资金从纯债投资向“固收+”及多资产配置方向倾斜。
这一转变将使高股息红利资产及低估值价值类资产获得增量资金的重点关注。
市场风格的再平衡不会一蹴而就。中原证券研究表明，从历史规律看，当小盘股相对于大盘股的市盈率比值跌破临界点后，市场风格往往在最长一年内出现向大盘股的切换。
02 宏观环境：内外兼修的政策新格局
理解2026年A股市场，需将其置于更广阔的宏观图景中。
外部环境看，美联储政策正从单一降通胀目标转向寻求多重平衡。
2026年美国货币与财政政策的关键，在于管控通胀与债务可持续性之间的平衡。如何在支持经济增长的同时防范债务风险与金融波动，将成为美国宏观政策面临的中长期挑战。
内部环境方面，政策“以我为主”聚焦内生动力。在投资领域，增速呈现放缓态势，受到传统行业动能减弱、房地产调整以及市场主体预期偏谨慎等多重因素影响。
消费端则存在内生动力有待加强的情况，居民消费信心和预期仍需进一步提振。
为应对当前挑战，中央各部委密集出台了一系列应对政策。工信部在2025年10月至11月密集出台十大行业的稳增长方案，明确提出治理非理性“内卷式”竞争，规范行业竞争秩序。
展望2026年，财政政策有望在“适度加力”的基础上进一步“提质增效”。货币政策方面，2026年预计将保持稳健偏松的基调。
03 科技成长：产业趋势驱动下的弹性所在
科技板块无疑是2025年A股市场最亮眼的明星，但投资者对其在2026年的表现预期出现分化。
申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛直言，“A股AI产业链股价已处于长期低性价比区域”。
这种状态神似2014年初的创业板、2018年初的食品饮料和2021年初的新能源，这三段都不是大波段行情的结束，但也都出现了季度级别的调整。
科技成长板块仍存在结构性机会。国信证券认为，全年维度看，科技是主线，演绎路径将从算力转向应用。
2026年可重点关注AI眼镜、机器人、智能驾驶、AI编程、AI+生物科技等方向。
AI硬科技仍是核心投资主线。东方财富证券指出，随着国内外云厂商进一步上调资本开支，北美算力板块继续高增长，国产算力链景气度有望提升。
应用端发展或可推动端侧AI产业链加速放量。
04 消费价值：回归的逻辑与机遇
在科技板块光芒四射后，消费价值板块的回归逐渐成为机构共识。
消费板块目前处于“低预期低估值”状态，而“消费韧性特征下的企稳趋势”预计将提升消费配置的资金偏好。
中信证券指出，消费往往在经济基本面开始回暖时有所表现，而自身的盈利弹性决定其上涨的持续性和弹性。
由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间。
2026年可重点关注两类消费机会：一是受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如免税、博彩、出境游、酒店等。
二是供给相对出清、需求有望逐步复苏、格局较优的子行业，如生猪养殖、乳制品、餐饮及餐饮供应链等。
中原证券从中长期视角指出，2026-2027年下游消费行业有望迎来库存周期触底回升，叠加中长期资金逐步回流市场，或形成持续性的配置窗口。
具体可关注食品饮料、医药、免税概念等产业。
05 投资策略：从极致成长到均衡配置
面对2026年科技成长的弹性与消费价值的回归，投资者该如何制定策略？
“核心+卫星”策略在结构性牛市环境中较为适用。中国银河证券建议，在国企、科技、消费三大主题进行布局，并挖掘细分赛道的投资机会。
傅静涛提出了“牛市两段论”：2025年的科技结构牛是“牛市1.0”阶段，2026年春季可能是阶段性高点；2026年下半年可能启动全面牛，构成“牛市2.0”阶段。
在行业配置上，傅静涛建议2026年关注三大结构线索：复苏交易（基础化工、工业金属），科技产业趋势（人形机器人、储能、光伏、医药、军工），制造业影响力提升（化工、工程机械）。
中信证券则指出，制造业升级、中企出海、AI商业化将成为A股三大投资主线。
中长期看，A股上市公司正陆续从本国敞口的本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场也正从新兴市场逐步转型为成熟市场。
06 风险提示：机遇与挑战并存
2026年A股投资同样面临诸多不确定性。
政策及经济数据不及预期可能延迟经济周期回稳时间。风险事件冲击市场流动性也是潜在风险因素。
地缘政治风险、全球流动性不及预期、汇率大幅波动等宏观风险同样不容忽视。
对于科技板块，申万宏源提示，在当前AI产业链长期性价比不高的情况下，后面可能会有一个高位震荡阶段。
虽然这不是科技股大波段上涨行情结束，但调整消化了长期性价比问题之后，才有重新向上的波段。
傅静涛预判，2026年春季可能是一个阶段性高点，随后市场或进入震荡调整期；而到2026年下半年，随着中游制造供给出清、“政策底”验证时刻到来，A股可能启动全面上涨行情。
国信证券的展望更为直接：“始于24年‘924’行情的牛市还未结束，当前进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面。”
在科技与消费之间，在成长与价值之间，2026年的A股市场不会是非此即彼的选择题，而更可能是一道动态平衡的辩证题。
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