美联储决议前夕，美国市场“超级平静”

xinwen.mobi · 发表于 5 天前

美联储决议前的市场静默：低波动表象下的分歧暗流
在2025年底的关键时刻，美联储新一轮议息会议前夕，美国金融市场却呈现出一种不同寻常的“超级平静”。这种弥漫于华尔街的宁静并非源于确定性的共识，而是多种力量暂时平衡下的脆弱状态，其背后涌动着政策分歧、数据依赖与深层风险的暗流。

一、市场指标：全面回落的“平静”
当前市场的核心特征是多维度风险衡量指标全线回落，营造出一种低波动的交易环境。

股市“恐慌指数”低迷：衡量标普500指数预期波动率的VIX指数，目前正徘徊在年内低点附近。

债市波动预期降至冰点：追踪美国国债市场波动率的 MOVE指数已触及自2021年初以来的最低水平。

避险需求消退：投资者对极端风险（即“尾部风险”）的对冲头寸已被大量平仓，相关保险需求的衡量指标同样处于年内低位。

与此同时，资金流动数据强化了这种乐观表象。美国股票基金已实现连续12周的资金流入，表明投资者正押注这种低波动环境的延续。分析普遍认为，近期符合预期的通胀数据稳定了市场情绪，交易员已开始为即将到来的降息进行定价。

二、平静表象的三大脆弱支柱
市场共识认为，当前的“超级平静”建立在三个关键基础上，而每一根支柱都并非坚不可摧。

支柱一：经济数据的暂时稳定
市场信心的首要支撑来自未出现意外的关键经济数据。美联储偏好的核心个人消费支出（PCE）价格指数保持了稳定的月度涨幅。尽管劳动力市场已显疲态（如美国企业11月裁员规模创下2023年初以来新高），但市场对美国经济的整体韧性仍抱有信心，认为即使增长放缓，政策制定者也会出手托底。

支柱二：对货币政策转向的预期
投资者普遍预期美联储将在本次会议上启动降息，并预判2026年将有更多宽松措施跟进。这种预期有效对冲了经济放缓的忧虑，构成了市场情绪稳定的核心逻辑。

支柱三：前期恐慌情绪的集中释放
几周前，市场曾因人工智能股票等领域的剧烈波动而经历恐慌，但这种情绪“来得快去得也快”。风险的集中释放，使得市场暂时进入了一个情绪修复和观望的平静期。

三、决议日：平静湖面下的深层激流
市场的平静正面临即将到来的美联储决议的直接考验。此次会议的核心看点，恰恰是可能打破平静的三大风险源。

风险一：决策层内部分歧公开化与“分裂投票”
这是目前市场最为关注的焦点。据经济学家预测，本次会议可能出现分裂投票。这种高层分歧并非无迹可寻，其根源可追溯至数月前。在2025年7月的会议上，美联储内部就曾出现自1993年末以来首次两名理事同时投下反对票的罕见局面。当时，理事米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒因担忧经济风险而主张立即降息。此次会议，类似的政策路径分歧可能再次上演，圣路易斯联储主席等官员被预测可能投出反对票。

风险二： “鹰派降息”的潜在冲击
即便美联储决定降息，其具体方式也可能扰动市场。Cboe衍生品市场情报负责人曼迪·许警告，一个 “分裂的美联储”，甚至是“鹰派的降息” ，都可能成为年底前市场波动的催化剂。所谓“鹰派降息”，可能指降息幅度小于市场预期（例如，仅降息25个基点而部分委员认为幅度过小），或同时释放对未来进一步宽松持谨慎态度的信号。历史经验显示，4月以来最大的市场波动率飙升恰好发生在上次美联储会议之后，当时美联储主席鲍威尔的表态比预期更为鹰派。

风险三：经济基本面的突然恶化
最根本的风险来自经济数据本身。摩根大通投资组合经理普莉娅·米斯拉指出，当前的低波动率建立在对经济韧性的信心之上，但就业市场的显著恶化（例如裁员数据反映出更大的衰退风险）可能迅速瓦解这一局面，因为此类风险尚未被市场充分定价。

市场平静的支柱对应的潜在风险可能触发因素
经济数据稳定数据意外恶化就业市场超预期疲软、通胀再度抬头
政策转向预期鹰派降息或信号混乱降息幅度不及预期、内部投票严重分裂
情绪修复完成新的恐慌催化剂出现美联储对未来路径指引不明、外部地缘政治或金融风险
综上所述，美联储决议前夕的市场“超级平静”，更像是一场风暴来临前的短暂沉寂。投资者在数据真空期和明确政策信号出台前选择观望，但湖面之下，关于通胀与衰退的权衡、美联储内部的路线之争、以及经济自身的韧性考验，正在激烈涌动。决议结果及其传达的政策信号，将决定这场平静是新一轮趋势的起点，还是又一轮剧烈波动的序幕。

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