并购创造价值——2025并购嘉年华

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

并购创造价值：2025并购嘉年华的时代之约
2025年9月，首届“并购嘉年华”在上海西郊国际金融产业园落下帷幕。这场以“并购创造价值”为主题的盛会，不仅是一次行业的聚会，更是中国并购市场在政策春风吹拂下，从“规模扩张”迈向“价值创造”时代新起点的标志。在经济高质量发展的宏大叙事下，并购正从一道企业发展路径的“选择题”，转变为一道关乎生存与跨越的“必答题”。

一、新趋势：向新而并，向质而生
如今的中国并购市场，一幅全新的图景正在展开。这股“并购潮”的核心驱动力已发生根本性转变，价值创造优先、聚焦战略性新兴产业成为最鲜明的特征。

这首先体现在资本与创新的深度握手。并购的重心正加速向“硬科技”领域倾斜，半导体、电子设备、生物医药、人工智能等产业成为主战场。实践者们深刻认识到，并购不应是追逐市场热点的“买题材”，而应是立足产业长远发展，通过“补链、强链、延链”来构筑核心竞争力的战略行为。例如，有产业资本在过去两年已参与撮合20余起行业并购，旨在实现关键技术突破与产业链协同。国投科创董事、总经理沈伟指出，科创服务在硬科技并购的前、中、后期扮演着价值发现者、风险扫描仪与价值加速器的关键角色，其目的正是实现资本与科技的精准融合与战略价值创造。

下表清晰展示了当前中国高质量并购的四大主导方向：

并购方向核心特征代表案例（或领域）
产业整合（向强）横向或纵向整合，提升产业集中度和运营效率中国船舶拟换股吸收合并中国重工，打造全球船舶制造龙头
科技创新（向新）聚焦战略性新兴产业，获取核心技术、人才与市场半导体、生物医药、AI领域的并购活跃
全球布局（向外）从“引进来”到“走出去”，通过跨境并购加速国际化立讯精密收购德国莱尼公司股权，快速切入欧洲市场
重大重组（向重）大市值企业主导，旨在重塑行业格局的超级整合国泰君安与海通证券的合并
与此同时，跨境并购从“选项”变为“常态”。越来越多中国企业不再满足于将技术、品牌“引进来”，而是主动“走出去”，通过收购快速切入全球市场，实现产业出海战略。例如，华新水泥拟收购尼日利亚一家上市公司控制权，迅速布局西非市场。在这一过程中，海南自贸港凭借跨境资金流动自由便利的优势，正成为企业链接全球、辐射东南亚的重要枢纽，其背后是2024年海南省涉外收支规模首次突破千亿美元大关的政策红利。

二、新动能：政策赋能与生态构建
市场的深刻变革，源于顶层设计的强力驱动。自“并购六条”、“科创板八条”等系列政策出台以来，制度层面的“篱笆”被系统性优化，为市场注入了前所未有的活力。

监管的导向正从“消除障碍”转向“激发自驱力”。修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》简化审核程序、允许跨界并购、引入分期支付等创新工具，显著提高了交易效率与灵活性。一个标志性的变化是，监管为市场“松绑”，不再对“跨界并购”一刀切，但同时也要求企业必须基于坚实的产业逻辑，监管层将结合企业规范运作情况，严把资产质量关，谨防“忽悠式重组”。政策为优质并购打开了大门，如允许上市公司收购具有发展前景的亏损科技资产，为企业寻找“第二增长曲线”提供了可能。

政策的阳光，催生了繁茂的区域与市场生态。各地政府正从“事后监管者”前移为“事前撮合者”，通过建立后备资源库、举办对接会、设立专项基金等方式，降低交易成本，构建并购协同生态圈。上海以其“并购12条”、“虹桥并购八条”等政策组合拳，致力于打造全球并购中心。在首届并购嘉年华上发布的《激活上海并购交易市场的倡议书》，更是指明了合规、科创、AI赋能等六大行动方向，凝聚了市场共识。

在这一生态中，专业人才是“星星之火”。以“并购交易师”为代表的专业群体正在壮大，截至2025年8月，全球已有超过9000人获得认证，他们与遍布全国的俱乐部网络一道，成为推动市场健康高效发展的中坚力量。

三、新警醒：穿越周期，坚守长期主义
当并购站上风口，市场更需一份清醒与定力。历史的镜鉴与现实的挑战，都在呼唤一种穿越周期的长期主义。

回顾上一轮并购潮，不少案例在交易完成后的第二年（“T+2”）开始，业绩便开始下滑，这说明部分并购创造的价值是短期的，甚至只是为了维护短期市值。专家警示，若不能创造长期价值，只关注短期收益，终将损害企业及中小股东的利益。

因此，成功的并购已形成清晰的共识性框架。它始于清晰的战略规划，目标必须是基于产业长远发展的协同，而非简单的规模叠加。它依赖于科学的估值定价，尤其在跨境和科技并购中，估值模型需要更多元化、国际化，以应对高估值挑战。它考验着文化的包容与整合，正如一家成功整合案例所展示的，收购方投入了相当于被收购方十分之一员工数的团队进行深度协同，文化包容为战略整合提供了“润滑剂”。其最终成败，则系于投后整合这一价值创造的关键环节，需要在技术、渠道、管理等方面实现深度协同，才能让“1+1>2”成为现实。

结语：迎接一个价值为锚的并购新纪元
上海首届“并购嘉年华”的落幕，不是一个终点，而是一声号角。它宣告了一个以价值为锚、以产业为根、以生态为基的并购新纪元已经开启。在金融强国建设与服务新质生产力的国家战略指引下，并购作为优化资源配置、驱动产业转型的核心力量，其内涵正被深刻重塑。

展望未来，并购的舞台将更加广阔。随着跨境换股等政策工具的完善，中国企业全球布局的路径将更加通畅。与此同时，一个跨越国界的趋势值得关注：以人工智能（AI）和清洁能源（Energy）为“双引擎”的全球并购浪潮正在兴起，两者相互依存，共同塑造着新的产业格局。这对正致力于科技自立自强与绿色转型的中国企业而言，既是启示，也是机遇。

归根结底，并购的真谛在于“创造价值”。这价值，是技术壁垒的突破，是产业链的韧性，是全球化竞争力的跃升，最终是服务于经济高质量发展和人民美好生活的长期财富。当资本与产业共舞，战略与耐心同行，中国并购市场的未来，必将波澜壮阔，价值彰显。

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