美联储领衔“超级央行周” 全球市场如何接招？

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

美联储领衔“超级央行周” 全球市场屏息以待政策新棋局
本周，全球金融市场迎来年内最关键的政策窗口——多国央行密集议息的“超级央行周”。其中，美国联邦储备委员会（美联储）将于北京时间12月11日凌晨公布的利率决议，无疑处于这场风暴的中心。市场普遍预期美联储将实施年内的第三次降息，这不仅是其2025年货币政策的“收官之战”，其释放的政策路径信号，更将为2026年初的全球市场定下基调，深刻影响全球资本流动与资产价格。

一、风暴核心：美联储的降息“终局”与未来“棋路”

对于即将到来的议息会议，市场已将降息计入价格，但分歧与不确定性才是真正的焦点。

降息预期高度确定，但内部分歧巨大：近期数据显示美国劳动力市场出现持续疲软迹象，市场认为美联储年内第三次降息“几无悬念”，幅度预计为25个基点。根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具，市场对此的定价概率高达86.2%。然而，美联储内部的鹰派与鸽派官员正围绕政策方向展开激烈博弈。一份机构分析报告指出，最可能的表决结果是7票赞成、5票反对，若反对票超过3张，将是2019年以来首次，或将削弱市场信心。这也意味着美联储主席鲍威尔面临严峻的领导力考验，他能否以最小反对票推动降息成为首要看点。

三大悬念决定市场走向：本次会议的悬念远超一次简单的降息操作，具体聚焦于三个方面：一是内部投票结果所体现的政策共识度；二是鲍威尔在新闻发布会上对未来政策路径的表态，考虑到近期就业数据疲软，其讲话可能略带鸽派色彩；三是决定长期预期的“点阵图”与经济预测摘要。若美联储在最新预测中上调经济增长预期，却仍暗示2026年仅有一次降息，可能被市场解读为偏鹰派信号，从而抑制未来的宽松预期。

二、全球共振：多国央行的差异化抉择

在美联储的“引力”之下，其他主要央行将依据自身经济状况做出差异化的决策，共同编织一张复杂的全球货币政策网络。

按兵不动，以静制动：澳大利亚央行在年内已完成三次降息，面对依然高企的通胀压力（10月CPI同比达3.8%），本次会议释放鸽派信号的概率极低，大概率维持利率不变。加拿大央行在今年累计降息100个基点后，强劲的就业和GDP数据已“彻底打消了短期内降息的任何可能性”，预计将按兵不动，但其经济前景仍受美加关税谈判僵局的制约。

进退维谷，艰难权衡：瑞士央行正面临典型的两难困境：一边是疲软的GDP和通缩压力（生产者物价指数PPI同比负增长），另一边是超预期的零售销售和已敲定的美瑞贸易协定带来的利好。尽管市场存在降息猜测，但瑞士央行行长此前重申“负利率门槛极高”，预计将维持政策不变。此外，市场正密切关注日本央行的动向。有消息称，日本央行或将在本月晚些时候的会议上自1月以来首次加息。这可能导致规模巨大的“日元套利交易”出现平仓潮，对全球风险资产，特别是美元资产构成潜在压力。

新兴市场：在不确定性中寻求平衡：包括巴西、南非、土耳其在内的多个新兴市场经济体央行也将公布利率决议。在全球主要央行政策分化的背景下，它们需在应对国内通胀、经济增长与防范外部资本流动冲击之间谨慎权衡。

三、市场接招：资产价格的变奏曲

超级央行周带来的政策信号，将直接触发全球各大资产类别的重定价。

外汇市场：美元承压，非美货币分化：若美联储如期降息并释放鸽派信号，美元指数的下行压力将进一步加剧。其他货币走势则将与其央行的立场紧密挂钩：例如，若日本央行强化加息预期，日元可能获得显著支撑；而若瑞士央行态度谨慎，瑞郎或趋于企稳。

黄金与避险资产：短线波动，长期仍获支撑：黄金对利率高度敏感。市场已将美联储12月降息完全定价，因此决议公布后可能出现“利多兑现”的短线剧烈波动。但从长远看，美联储开启降息周期、美元走弱以及全球政策与经济的不确定性，共同构成了黄金的长期支撑逻辑。瑞银已将2025年底的金价预测上调至每盎司3800美元。

全球股市与债市：流动性预期博弈：央行的决议将直接影响全球流动性预期。鸽派信号可能提振全球风险资产，尤其是对利率敏感的科技成长股。同时，主要经济体国债收益率的走势也将因政策路径的差异而分化。

四、更大图景：超越周期的“特朗普变量”

值得深思的是，本次超级央行周并非在真空中进行。全球主要经济体的政策制定者，尤其是美联储，正处在一个前所未有的复杂决策环境之中。当前美国政府的贸易政策，已成为一个关键的“特朗普变量”，持续影响着全球供应链、通胀前景和经济信心。早在今年3月的议息会议上，美联储主席鲍威尔就在一小时内16次提及“不确定”，坦言美国贸易政策使经济不确定性增加，衰退可能性上升。这迫使各国央行在应对周期性经济数据的同时，还必须为不可预测的外部政策冲击预留空间。因此，本周的系列决议不仅是周期性的政策调整，更是在一个充满地缘政治和贸易政策不确定性的新时代，全球主要央行如何协同与博弈的一次集中预演。

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