芝商所Hennig：黄金交易量创下历史新高，散户正大规模重返市场
黄金市场正迎来一个前所未有的活跃期，来自芝商所的交易数据揭示了一场由全球央行和散户共同推动的黄金投资热潮。
“充满变化”、“令人激动”，这是芝加哥商业交易所集团（CME Group）董事总经理兼全球金属产品主管Jin Hennig对今年金属市场的概括。
在贸易紧张局势与关税问题此起彼伏的背景下，黄金却表现出色，成为全球关注度最高的资产类别之一。
01 交易数据破纪录
芝商所黄金期货今年以来的日均名义交易额约850亿美元，较2024年的每天约600亿美元大幅增长。
这一增长凸显了全球投资者对黄金的空前兴趣。
不仅黄金表现亮眼，整个贵金属板块都保持着良好的交易活跃度。芝商所微型白银期货合约今年以来的日均成交量为2.2万手，同比增长22%。
铂金期货同样不甘示弱，其历史成交量排名前十五的交易日，全部出现在2025年的5月、6月和9月。
02 散户大军重返金市
交易量激增的背后，最引人注目的现象是散户投资者正在大规模重返黄金市场。
从芝商所的合约交易数据来看，面向散户的微型黄金期货合约（10盎司）和今年1月新推出的一盎司黄金期货合约，交易量均增长了一倍以上。
目前，微型黄金期货合约日均交易量已超过100万份，一盎司黄金期货合约日均交易量达到约18万份。
这一趋势在10月份表现得尤为明显。芝商所金属合约总成交量曾在10月的一个周五达到创纪录的282.9666万份合约，微型黄金期货单日成交量更是达到126.7436万份合约。
03 央行购金与亚太力量
谈及金价上涨的驱动因素，Hennig认为黄金市场在基本面层面正在发生结构性变化，其中最为重要的因素便是全球央行的持续购金。
“各国央行为了增加黄金储备在不断购金，这是一个很大的驱动因素，尤其是在今年这个现象更加明显，”Hennig表示。
这种持续的央行购金行为增加了对现货黄金的需求，同时这种效应也溢出影响到其他贵金属，比如白银、铂金等。
与此同时，亚太地区的交易参与度显著提升。据Hennig提供的数据，目前芝商所黄金期货亚洲交易时段交易量从占全球总量的25%提高至今年的近三分之一。
作为亚太市场的重要力量，中国客户在芝商所的交易参与度与影响力持续提升。
04 白银、钴与其他金属表现
白银作为既是贵金属又是工业金属的特殊品种，同样表现亮眼。
“白银往往跟随黄金上涨，但节奏略有滞后，”Hennig称，从10月初开始，印度不断增加对白银实物的购进。
此外，金价偏高令部分投资者转向白银，这一行为进一步推升了价格。
钴市场今年也经历显著波动。受刚果（金）出口限制影响，钴价大幅上行。
芝商所当前钴产品组合的持仓量升至约2万手。
05 市场健康度与风险管理
尽管10月以来金价震荡加剧，但据Hennig观察，黄金期货交易市场整体表现“比以往更健康”。
她根据未平仓合约数据分析称，当市场过度波动或出现大规模获利了结时，往往会出现交易量大幅增加、未平仓合约数量下降的情况。
“但10月的情况并非如此。虽然确实存在一些获利了结的仓位调整，但同时市场上也有大量新建仓活动在进行，说明市场参与度持续提升”。
今年以来，黑天鹅事件频发，市场对风险管理工具的需求也在增加。
芝商所因此推出短期期权，包括黄金和白银的当日期权。
06 长期前景积极
在碳中和转型持续推进的背景下，Hennig对金属市场的长期需求保持积极判断。
能源结构调整带来的基础设施、储能与新技术驱动，使工业金属和贵金属的需求有望长期维持高位。
前者作为工业大宗商品具有基础性需求，后者在金融属性上仍具吸引力。
她表示，再生金属产业有望在能源转型中获得更大推动力。
相关技术正不断完善，目标是在环保和成本效率之间取得平衡，从废料中提取可重复利用的金属。
展望未来，随着碳中和转型的持续推进，能源结构调整带来的基础设施、储能与新技术驱动，将使工业金属和贵金属的需求长期维持高位。
金属市场的独特魅力在于，工业金属作为大宗商品具有基础性需求，而贵金属在金融属性上仍具吸引力。
这一特性让金属市场区别于其他品类，在全球经济格局深刻变革的当下，持续吸引着全球投资者的目光。
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