“存款搬家”催生理财公司增资潮

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

存款“搬家”催生理财公司增资潮：市场变革下的资本突围
一场深刻的“存款搬家”浪潮正在中国金融体系中涌动。一方面，低利率环境叠加多元化的资产配置需求，推动居民与企业存款大规模流向理财市场；另一方面，承接了天量资金的理财公司，其原有的资本金正被快速消耗。为应对业务扩张与监管要求，一场前所未有的增资“补血”行动，正在银行理财子公司中密集展开。

第一章风起：“存款搬家”的规模与动能
“存款搬家”已非短期市场脉冲，而是当前低利率环境下，资金寻求更高回报的必然结果。这股趋势为理财市场带来了持续的增量资金，推动其规模屡创新高。

1.1 资金迁徙的宏观图景
根据银行业理财登记托管中心报告，截至2025年6月末，银行理财市场存续规模达30.67万亿元，同比增长7.53%。资金流动的轨迹清晰可见：根据中国人民银行数据，2025年7月，代表资管产品资金池的非银存款大幅增加了2.14万亿元，而同期居民存款则减少了1.11万亿元。这种鲜明的“此消彼长”，正是存款向理财“搬家”的直接印证。多家市场机构预测，年内理财规模有望冲击33万亿元的历史高点。

1.2 企业资金成为核心驱动力
本轮“搬家潮”中，企业端（对公）资金的活力远超居民端，成为规模增长的主要引擎。与居民存款受定期约束不同，对公存款利率会即时调整，对收益率变动极为敏感。随着存款利率持续下行，企业财务部门为提升资金使用效率、优化财务报表，正将大量闲置资金从存款转向理财产品。近一年（2024年9月至2025年9月），A股上市公司发布委托理财公告涉及金额高达3734亿元。

1.3 根本动因：利率下行与观念变迁
驱动资金迁徙的根本逻辑，在于无风险收益率的系统性下降。当前，国有大行一年期定期存款挂牌利率已降至0.95%以下，而理财产品的平均年化收益率则仍具备一定优势。普益标准数据显示，截至2025年8月底，固收类理财产品过去6个月的投资收益在0.98%至1.39%之间，普遍高于同期限存款。

与此同时，居民和企业的资产配置观念正经历从“单一储蓄”到“多元配置”的历史性转变。资本市场回暖带来的赚钱效应，也通过“固收+”等产品吸引资金间接入市。这一切，共同构成了理财市场规模扩张的长期支撑。

第二章潮涌：理财公司的增资突围战
规模的高速增长，对作为资产管理方的理财公司而言，既是机遇，更是挑战。为承接资金、拓展业务，补充资本金已成为行业迫在眉睫的共同课题。

2.1 增资潮：“补血”行动密集开启
2025年，理财行业迎来了一轮前所未有的增资潮。据《财经》统计，年内完成增资的理财公司数量已超过历史总和。

兴银理财：注册资本从50亿元翻倍至100亿元，增幅达100%。

杭银理财：注册资本由10亿元增至30亿元，增幅200%。

高盛工银理财：注册资本从10亿元增至13.5亿元。

施罗德交银理财：注册资本由10亿元增至12亿元。

这些增资公司的一个共同特点是，其管理规模在上半年均实现了6.32%至57%的快速增长，原有的资本金已无法匹配其资产管理体量。

2.2 增资的三大核心动因
理财公司密集“补血”，是监管、市场与战略三重压力下的必然选择：

满足监管刚性要求：根据《商业银行理财子公司净资本管理办法》，理财子公司必须满足净资本不低于风险资本100%等多项硬性标准。随着管理规模扩大，风险资本消耗必然增加，资本补充是维持合规经营的底线要求。

支撑业务规模扩张：理财公司业务普遍已从千亿元迈向万亿元量级，原有资本金被快速消耗。增资可直接提升风险资产的投资上限，为承接更多资金、管理更大规模资产提供资本基础。

布局战略新兴业务：为提升产品竞争力、增厚收益，理财公司正致力于拓展权益类资产、非标资产等高风险系数业务，以丰富“固收+”、混合类产品矩阵。这些业务需要更厚的资本“安全垫”来抵御潜在风险，从而对资本金提出了更高要求。

2.3 增资方式与行业格局
目前，增资主要采用未分配利润转增资本和外部股东注资两种方式。中资理财公司多采用前者，这既能满足需求，也向市场传递了股东实力雄厚、经营稳健的积极信号。

增资也正在重塑行业资本格局。此前，注册资本领头羊多为国有大行旗下理财公司（如工银理财160亿元、建信理财150亿元）。此轮增资后，兴银理财以100亿元注册资本跻身第一梯队。然而，全国性股份制银行理财公司的注册资本多集中在50亿元左右，城商行、农商行系理财公司则普遍在10亿至30亿元之间，未来仍有较大的提升空间。业内人士普遍预计，未来几年，增资将成为理财行业深化发展阶段的“常态化”动作。

第三章暗礁与蓝海：行业竞争升维
在增资扩充资本实力的同时，理财行业也正面临收益压降与同质化竞争的双重挑战，竞争焦点已从规模扩张转向核心能力的深度比拼。

3.1 收益“保卫战”与能力焦虑
存款利率下行在带来增量资金的同时，也压缩了理财产品的收益空间，理财公司正面临“幸福的烦恼”。

定价优势收窄：理财产品的重要配置资产（如债券、存款）收益率随之下行。同时，市场期限利差与信用利差收窄，使得理财产品相较存款的收益优势不断减小。

客户预期管理难：将理财作为存款替代的投资者，对“业绩比较基准”的达成要求极高，而对超额收益的期待相对有限。这使得理财公司在收益达标上承受巨大压力。
为应对挑战，行业正积极调整策略，包括在全市场挖掘优质非标资产、加强利率债波段操作能力，以及从传统的“投资者教育”向更有温度的“投资者陪伴”转型，帮助客户理解风险、树立长期理念。

3.2 未来航向：核心能力的“三驾马车”
面对复杂环境，行业共识认为，未来大财富管理的竞争将围绕三大核心能力展开：

全球化资产配置能力：满足客户日益增长的跨境投资需求，不仅是增值选择，也是服务国家战略的重要一环。这要求机构具备跨市场的投研、交易和风险管理能力。

数字化经营能力：通过科技赋能业务发展，提升客户服务质效与精准度，已成为核心竞争力。

专业化人才队伍建设：培养和吸引具备国际视野、精通多资产类别的专业人才，是支撑前两项能力的根本。

此外，打造覆盖多资产类别的立体化投研体系、开发差异化产品矩阵、降低对母行销售渠道的单一依赖，也是理财公司在增资后必须夯实的“内功”。

第四章深远影响：重塑金融生态
“存款搬家”与理财增资的联动，正在对中国金融生态产生深远影响。

对资本市场：理财资金通过“固收+”及含权产品，成为连接居民储蓄与资本市场的重要桥梁，有助于培育壮大长期投资、价值投资的“耐心资本”。

对银行业：推动了银行从依靠存贷利差的传统模式，向以资产管理为代表的大财富管理业务转型。中小银行虽无理财子公司牌照，但可通过强化代销业务、提升信息披露与投资者陪伴能力来参与市场，寻求新的增长点。

对投资者：提供了更多元化的资产配置选择，但也要求其转变“保本刚兑”的旧观念，更深入地理解净值化产品的风险收益特征，与专业机构共同成长。

总而言之，“存款搬家”与理财公司“增资潮”是同一枚硬币的两面，共同勾勒出中国居民财富结构转型与资产管理行业升级的宏大叙事。增资为理财公司赢得了应对未来竞争的关键筹码，但资本的充足仅是起点。在低利率与净值化的长周期中，唯有那些真正构建起全球化配置、数字化经营和专业投研核心能力的机构，才能穿越周期，在波澜壮阔的财富管理蓝海中行稳致远。

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